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腾讯、KKR 200亿欧竞购环球音乐,全球最大唱片公司花落谁家?

  

腾讯、KKR 200亿欧竞购环球音乐,全球最大唱片公司花落谁家?

 

  “南山高盛”又要有大手笔了。

  继参与对韩国最大游戏公司Nexon 133亿美元的竞购之后,腾讯又要对20世纪全球最大唱片公司环球音乐集团(Universal Music Group,UMG)下手了,后者出售最多50%股份,价值高达200亿欧元(约合227.3亿美元)。

  此时,2019年刚过去六分之一,南山高盛两条战线同时推进。

  路透的报道称,除了腾讯音乐娱乐集团(腾讯音乐),KKR也参与了对环球音乐的竞购。另有消息称,手握北美最大卫星电台 SiriusXM和全球最大票务平台之一Live Nation 1/3股份的Liberty Media也有竞购意愿。

  2019年之前,环球音乐还只有200亿欧元的估值。今年1月7日,德意志银行突然将环球音乐估值上调至290亿欧元(约合333亿美元),上涨幅度高达45%,超过了其母公司维旺迪集团(Vivendi SA)当时283亿欧元的市值。

  也是在今年1月初,摩根士丹利对环球音乐给出了290亿美元的基本估值,甚至预测在最好情况下,环球音乐的估值可高达420亿美元——是其2018年EBITA财务指标的39.25倍。

  环球音乐上一次受到银行公开估值还是在2014年,当时的瑞士信贷银行对其估值为100亿欧元。

  仅仅几年间估值便翻了数倍,环球音乐是怎么做到的?南山高盛和一众追求者们,谁能吃到这个香饽饽呢?

  “买买买”的环球音乐与维旺迪

  环球音乐集团最早可以追溯到1930年,其前身为宝丽金唱片,是20世纪全球最大的唱片(音像制品制作,出版,发行)集团,曾占有世界唱片市场的25.6%份额。

  环球音乐的前身宝丽金唱片(Polygram)1972年由德国Polydor International与荷兰Phonogram联合组建,并先后在1961年和1980年将美国Mercury(水星)唱片公司和英国Decca唱片公司收归其下。20世纪90年代,宝丽金唱片又先后收购了美国A&M公司、Motion公司、英国Island公司。1998年12月,加拿大Seagram公司将Polygram和原BMG旗下的Universal/MCA公司合并成为如今的环球音乐集团,组成了一座规模庞大的“唱片帝国”,与BMG(贝塔斯曼)、EMI(百代音乐)、Sony/CBS(索尼/哥伦比亚)、Time Warner(时代华纳)并称为世界五大唱片集团。

  之后环球音乐遇到了1853年拿破仑三世时期由水务起家的法国维旺迪集团(Vivendi SA)。

  维旺迪前名为维旺迪环球(Vivendi Universal),是法国一家巨型媒体跨国集团。业务范围包括音乐、电视、电影、出版、电信、互联网和电子游戏等行业。

  维旺迪从2000年开始大规模兼并,先用340亿美元股票收购加拿大Bronfmans’公司及旗下的环球电影、主题公园和音乐集团。2001年5月,以总价值为3.72亿美元现金和股票交易收购美国音乐门户网站MP3.com,同年收购了网络音乐销售公司EMusic.com(EMUS)。

  2006年2月,维旺迪正式从松下手中接手环球音乐100%股份。此后,环球音乐继续活跃在音乐产业的投资。

  2006年9月,环球音乐以21亿美元的价格购买贝塔斯曼旗下的BMG音乐。2011年11月,环球音乐以12亿英镑(19亿美元)从花旗集团手中收购百代集团(EMI Group GB-EMI)的音乐资产。2014年4月环球音乐收购Eagle Rock。2015年,环球音乐有多项资本动作,包括收购了印度一个音乐节的50%股份。2016年1月,环球音乐收购了一家英国金属厂牌Candlelight。2016年12月,环球音乐集团宣布收购日本音乐公司Office Augusta。

  环球音乐的“流媒体化”

  买归买,自投入维旺迪门下后,环球音乐曾经历过一段营收下降的时期,最终在2015年开始重新恢复增长。据维旺迪2月14日发布的2018年财报,环球音乐2018年营收达到60.23亿欧元,同比增长10%,创历史新高。

  

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  值得一提的是,2018年环球音乐的录制音乐业务(Recorded Music)也创下历史新高,达到48.28亿欧元,同比增长9.8%。

  环球音乐录制音乐业务细分为流媒体收入(Streaming and subscriptions)、录制音乐授权(License and Other)、付费下载等收入(Other digital sales,Mainly downloads)、实体收入(Physical sales)。2018年流媒体收入首次实现对整个录制音乐业务收入占比过半,达54%,25.96亿欧元。同时,在付费下载收入和实体收入均呈现大幅下滑的形势下(分别为-26.6%、-16.1%),流媒体业务的增长带动整个录制音乐业务增长9.8%,并在整个环球音乐集团总收入占比43.1%。

  录制音乐业务各细分板块占比

  

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  来源:维旺迪财报

  其实近年来环球音乐的流媒体业务一直保持着高速增长,自2014年设立流媒体业务以来,年复合增长率高达43.6%,已经从2014年的6.1亿欧元到2018年的25.96亿欧元。另据德意志银行作出的最新预测显示,环球音乐的流媒体收入将在2023年达到210亿美元。

  流媒体收入和实体收入增速对比

  

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  来源:维旺迪财报

  据国际唱片业协会(International Federation of the Phonographic Industry, IFPI)发布的《全球音乐报告2018》显示,2017年全球唱片市场总营收达到173亿美元,同比增长8.1%,其中,音乐流媒体收入66亿美元,占全球音乐唱片产业总收入的38%,并同比增长41.1%。自2012年以来,音乐流媒体市场收入已增长超过5倍,

  未来音乐公司互联网化已经是必然,流媒体业务将在各大传统音乐公司中所占比例越来越大,传统音乐产业的转型时机已然到来。

  维旺迪“捂盘”拒售,环球音乐估值翻两番

  在这样的背景下,在2018年上半年,环球音乐曾谋求上市,但由于上市太复杂,维旺迪最终放弃这一方案。在2018年半年报中维旺迪表示:管理层建议卖掉环球音乐集团一半股份,以谋求利益最大化。

  在维旺迪看来,现在的环球音乐是最值钱的,延误出售时机只会增加风险。按照目前摩根士丹利预测的最好情况,环球音乐估值可以达到420亿美元,在2014年的基础上翻了近两番。

  值得一提的是,维旺迪做出出售的决定并不是草率的,此前其拒绝过买家的两次收购。

  第一次是在2013年3月,维旺迪收到了65亿欧元的意向性竞标,有消息称这一意向买家正是日本电信巨头软银。

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